상속세 개편 가시화에 따른 지주사 핵심 투자 전략 리포트

2026.02.27 상속세 개편 가시화에 따른 지주사 핵심 투자 전략 리포트

국내 주식시장의 고질적인 문제였던 대주주의 의도적인 주가 누르기 관행이 종식될 가능성이 대두되고 있습니다.

그동안 경영권 승계를 앞둔 대주주들은 상속세 및 증여세 부담을 줄이기 위해 의도적으로 회사의 주가를 낮게 유지하는 경향이 있었습니다.

하지만 세금 부과 기준을 회사의 시장 가치 즉 주가가 아닌 장부상 가치 즉 순자산가치로 변경하는 법안이 추진되면서 시장의 판도가 근본적으로 바뀌고 있습니다.

장부상 가치를 기준으로 세금이 매겨진다면 대주주 입장에서는 주가를 낮게 유지할 세금 절감 실익이 단번에 사라집니다.

오히려 주가를 기업 가치에 걸맞게 최대한 끌어올려야 향후 상속세 납부를 위한 현금을 마련할 때 보유 지분을 조금만 매각해도 되므로 지배력을 유지하는 데 절대적으로 유리해집니다.

이는 대주주의 이해관계와 일반 투자자의 이해관계가 주가 상승이라는 하나의 목표로 완벽하게 일치하게 됨을 의미합니다.

현재 그룹 총수의 연령대가 높아 경영권 승계 이슈가 코앞에 다가왔음에도 불구하고 장부상 가치 대비 주가가 턱없이 낮게 거래되는 핵심 지주사들에 주목해야 합니다.

한화

3세 경영권 승계 작업이 본격화되는 구간에 진입했습니다. 그룹 전반의 사업 구조 개편이 활발히 이루어지고 있으며 승계 재원 마련을 위한 지주사의 기업가치 제고가 필수적인 시점입니다. 장부 가치 대비 주가가 매우 낮은 상태입니다.

4세 승계를 위한 지분 정리와 자금 마련이 필요한 시급한 기업입니다. 현재 주가가 장부 가치 대비 극심한 저평가 상태에 놓여 있어 세법 개정 시 대주주의 주가 부양 의지가 가장 강력하게 발현될 수 있는 핵심 후보군입니다.

회장의 연령대가 높고 후계 구도를 명확히 정립해야 하는 과제를 안고 있습니다. 전통적으로 자산 가치가 우량한 지주사라는 점에서 장부가액 과세 도입 시 밸류업 압력을 강하게 받을 수 있습니다.

상속세 개편이라는 호재성 테마에 편승해 무분별하게 접근해서는 안 되는 기업들도 분명히 존재합니다.

승계 작업이 이미 완료된 지주사

대주주 입장에서 당장의 막대한 상속세 납부 이슈가 해소되었기 때문에 단기간에 주가를 급격히 부양할 강력한 유인이 부족합니다.

알짜 자회사 쪼개기 상장 이력이 있는 기업

핵심 사업부를 물적 분할하여 상장시킨 이력이 있는 기업들은 지주사 본연의 가치가 훼손된 상태입니다. 투자자의 가치를 침해하는 지배구조를 가진 기업은 법 개정의 수혜를 온전히 받기 어렵습니다.

장부가치 대비 주가가 이미 높은 고평가 기업

세금 부과 기준이 장부가치로 바뀌더라도 현재 주가가 장부가치보다 이미 한참 높다면 해당 이슈가 추가적인 주가 상승 동력으로 작용하지 않습니다.

이번 상속세 개편 추진은 한국 증시의 디스카운트를 해소할 수 있는 강력한 트리거입니다. 승계라는 대주주의 가장 큰 고민거리와 결부되어 있는 만큼 선별된 지주사들에 대한 선제적인 분석과 분할 매수 접근이 매우 유효합니다.